物联网业务快速增长,Q3单季度营收同比增速达118%:自成功收购中兴物联股权后,公司在物联网领域的业务发展获得了重大突破,与公司原有业务形成了有效的互补。2018年Q3,在物联网业务快速增长的带动下,公司单季度营收规模达到11.5亿元,同比增长118%。
   
Q3单季度盈利同比增长44%,全年业绩有望达预期:Q3单季度公司实现归母净利润1.4亿元,同比增长44%。根据公司业务情况和行业特征,我们认为公司在Q4有望实现1.8亿元左右的归母净利润,全年归母净利润规模有望达到我们之前给出的5.7亿元的预测值。
   
应收款规模进一步扩大,但现金流情况良好:公司参与了政府客户一些BT、BOT和PPP项目。在Q3单季度:应收账款增加了4.1亿元,长期应收款增加了1.7亿元,总体应收款规模增加了5.8亿元;报告期内总体应收款规模增加11.2亿元,应收款规模进一步扩大。但是在Q3,公司经营性现金流净额达到了2259万元,与Q1的-3.4亿元和Q2的-6832万元相比,已经处于转好态势。总体来看,我们认为公司应收款成为坏账的概率较低,并且对公司的经营影响有限。
   
投资建议:我们对公司未来发展持乐观态度,并维持之前的业绩预测。预计2018年-2020年公司归母净利润分别约为:5.7亿元、7.6亿元和10.7亿元,对应EPS分别为:0.32元、0.43元和0.61元。维持推荐评级。
   
风险提示:政府部门预算执行不及预期使得公司营收增长不及预期;电子车牌行业市场规模增长不及预期降使得公司营收增长不及预期;公司参与BT、BOT和PPP等项目带来的长期应收款若成为坏账,会使公司发生大规模资产减值损失。