【事件】2019年1月29日晚间,公司发布2018年业绩预告。报告期内,公司实现归母净利润5.25亿元~5.9亿元,同比增长28.59%~44.51%,增长符合预期。
   
2018年Q4保持增长态势,持续聚焦车联网和公安执法规范化:结合前三季度业绩,预计2018年Q4公司净利润中位数在1.65亿元,保持同比环比增长态势。2018年公司实现中兴物联并表,业绩增厚明显,目前公司正持续聚焦车联网和公安执法规范化两大业务主航道,加大研发等资源投入,支撑业务良好发展。
   
海内外车联网业务快速扩张,中长期增长基础坚实:公司车联网业务主要包括车载终端单元、车路协同、车联网平台。受益海内外物联网快速崛起,公司车载产品已经进入迅速增长期,2019年,国内比亚迪、长安等自主品牌需求将放量,海外在欧洲、东南亚市场渗透率有望进一步提升,贡献增长;同时,布局已久的电子车牌业务在2018年汽新增订单约3亿,预计2019年还会继续保持高速发展。根据公司披露信息,2019年公司还将启动针对5G和V2X的整体研发,未来5G规模部署势必带动车联网应用进一步释放,公司中长期增长基础坚实。
   
投资建议:看好公司所在行业景气度和公司布局卡位,目前海内外市场车联网模组、终端产品以及执法规范化业务正快速成长,电子车牌有望在19-20年迎来规模落地,针对未来5G车联网发展机遇,公司已着手相关技术产品布局,支撑长期增长。我们根据业绩预告调整业绩预测,预计公司2018-2020年年归母净利润5.53亿元、7.27亿元和9.62亿元,每股收益分别为0.31元、0.41元和0.55元,对应21、16和12倍PE,维持公司买入-A评级。
   
风险提示:车联网行业需求不及预期;模组市场竞争激励,降价超预期,使得公司产品毛利率水平不及预期;公司新产品研发进度不及预期;公安执法规范化需求不及预期;证券市场系统性风险。